Trading Strategies of Corporate Insiders Universitetet i Warwick - Warwick Business School Ernst G. Maug Universitetet i Mannheim Business School Europeisk Corporate Governance Institute (ECGI) Christoph Schneider Tilburg Universitet - Finansdepartementet Universitetet i Mannheim - Institutt for økonomi og økonomi Vi tester to komplementære Teorier om optimale handelsstrategier ved å analysere transaksjonspatroner av bedriftsinnsidere: Informasjonsbaserte teorier forutser at investorer handler raskere hvis de konkurrerer med andre for å utnytte den samme informasjonen. Likviditetsbaserte teorier forutsier det motsatte. Vår analyse støtter prognosene for likviditetsbaserte modeller: Insidere tar lengre tid å fullføre bransjer når de møter konkurranse fra andre innsidere, og de handler langsommere på mindre likvide markeder. Innsidere tilpasser seg svingninger i markedslikviditet. Vi identifiserer informert handel ved hjelp av BILer, firma nyheter, og innsidehandel mønster. Våre resultater støtter spådommene til informasjonsbaserte modeller for bransjer som er klassifisert som informert. Antall sider i PDF-fil: 68 Nøkkelord: Handelsklyvning, informert handel, blokkhandel, insiderhandel, likviditet, Sarbanes-Oxley JEL Klassifisering: G14, G34, G38 Publisert dato: 27. juli 2012 Sist oppdatert: 12. januar 2017 Foreslått Citation Klein, Olga og Maug, Ernst G. og Schneider, Christoph, Trading Strategies of Corporate Insiders (4 januar 2017). Journal of Financial Markets, Kommende. Tilgjengelig på SSRN: ssrnabstract2118110 eller dx. doi. org10.2139ssrn.2118110 Kontaktinformasjon Personer som lastet ned dette papiret, lastet også ned: 1. Profitten til insiderhandel: et resultatevalueringsperspektiv av Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 2. Estimering av avkastningen til insiderhandel: Et resultatevalueringsperspektiv av Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 3. Overreaksjon og insiderhandel: Bevis fra vekst - og verdiporteføljer Av Michael Rozeff og Mir Zaman Folk som lastet ned dette papiret, lastet også ned: 1. Profitten til insiderhandel: et resultatevalueringsperspektiv av Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 2. Estimering av avkastningen til insiderhandel: Et resultatevalueringsperspektiv av Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 3. Overreaksjon og insiderhandel: Bevis fra vekst - og verdiporteføljer av Michael Rozeff og Mir Zaman 4. Hvilke insidere vet om fremtidige inntjeninger og hvordan de bruker det: Bevis fra insiderhandel av Bin Ke. Steven Huddart. 5. Markedseffektivitet og insiderhandel: Ny dokumentasjon av Michael Rozeff og Mir Zaman 8. Prestasjonsvurdering med transaksjonsdata: Aksjevalg av investeringsnyhetsbrev ved Andrew MetrickTrading Strategies of Corporate Insiders University of Warwick - Warwick Business School Ernst G. Maug University of Mannheim Business School European Corporate Governance Institute (ECGI) Christoph Schneider Tilburg Universitet - Finansdepartementet Universitetet i Mannheim - Institutt for bedriftsøkonomi og finans Vi tester to komplementære teorier om optimale handelsstrategier ved å analysere transaksjonspatroner av bedriftsinnsidere: Informasjonsbasert teorier forutser at investorer handler raskere hvis de konkurrerer med andre for å utnytte den samme informasjonen. Likviditetsbaserte teorier forutsier det motsatte. Vår analyse støtter prognosene for likviditetsbaserte modeller: Insidere tar lengre tid å fullføre bransjer når de møter konkurranse fra andre innsidere, og de handler langsommere på mindre likvide markeder. Innsidere tilpasser seg svingninger i markedslikviditet. Vi identifiserer informert handel ved hjelp av BILer, firma nyheter, og innsidehandel mønster. Våre resultater støtter spådommene til informasjonsbaserte modeller for bransjer som er klassifisert som informert. Antall sider i PDF-fil: 68 Nøkkelord: Handelsklyvning, informert handel, blokkhandel, insiderhandel, likviditet, Sarbanes-Oxley JEL Klassifisering: G14, G34, G38 Publisert dato: 27. juli 2012 Sist oppdatert: 12. januar 2017 Foreslått Citation Klein, Olga og Maug, Ernst G. og Schneider, Christoph, Trading Strategies of Corporate Insiders (4 januar 2017). Journal of Financial Markets, Kommende. Tilgjengelig på SSRN: ssrnabstract2118110 eller dx. doi. org10.2139ssrn.2118110 Kontaktinformasjon Personer som lastet ned dette papiret, lastet også ned: 1. Profitten til insiderhandel: et resultatevalueringsperspektiv av Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 2. Estimering av avkastningen til insiderhandel: Et resultatevalueringsperspektiv av Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 3. Overreaksjon og insiderhandel: Bevis fra vekst - og verdiporteføljer Av Michael Rozeff og Mir Zaman Folk som lastet ned dette papiret, lastet også ned: 1. Profitten til insiderhandel: et resultatevalueringsperspektiv av Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 2. Estimering av avkastningen til insiderhandel: Et resultatevalueringsperspektiv av Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 3. Overreaksjon og insiderhandel: Bevis fra vekst - og verdiporteføljer av Michael Rozeff og Mir Zaman 4. Hvilke insidere vet om fremtidige inntjeninger og hvordan de bruker det: Bevis fra insiderhandel av Bin Ke. Steven Huddart. 5. Markedseffektivitet og insiderhandel: Ny dokumentasjon av Michael Rozeff og Mir Zaman 8. Ytelsesvurdering med transaksjonsdata: Utvalg av investeringsnyhetsbrev av Andrew MetrickWhat er en Insider Insider er et begrep som beskriver en direktør eller senioransvarlig for et selskap, samt enhver person eller enhet som fordelaktig eier mer enn 10 av selskapets stemmeberettigede aksjer. For insiderhandel er definisjonen utvidet til å omfatte alle som handler aksjeselskaper basert på materiell ikke-offentlig kunnskap. Innsidere må overholde strenge krav til opplysning med hensyn til salg eller kjøp av aksjene i deres selskap. BREAKING DOWN Insider Securities lovgivning i de fleste jurisdiksjoner har strenge regler på plass for å forhindre innsidere i å utnytte sin privilegerte posisjon for pengemessig gevinst gjennom insiderhandel. Forseelser er straffet av disgorgement av fortjeneste og bøter, samt fengsling for alvorlige lovbrudd. I USA, US Securities and Exchange Commission (SEC), er det regler for insiderhandel. Mens begrepet ofte bærer konnotasjon av ulovlig aktivitet, kan bedriftens innsidere lovlig kjøpe, selge eller handle aksjer i deres selskap dersom de underretter SEC. Personer SEC anser Insiders Investorer får innsideinformasjon gjennom sitt arbeid som bedriftsledere, offiserer eller ansatte. Hvis de deler informasjonen med en venn, familiemedlem eller forretningsforbindelse og den som mottar tipset, utveksler aksjer i selskapet, er han også en insider. Ansatte i andre selskaper som er i stand til å få innsideinformasjon, som banker, advokatfirmaer eller visse offentlige institusjoner, kan også være skyldig i ulovlig innsidehandel. Innsidehandel er et brudd på tilliten investorer plass i verdipapirmarkedet, og det undergraver en følelse av rettferdighet i å investere. Et tidlig eksempel I en av de første tilfellene med insiderhandel etter at USA ble dannet, brukte William Duer, assistent til statssekretæren, informasjon som han fikk fra sin regjeringens posisjon til å lede sine kjøp av obligasjoner. Albert Wiggin og Stock Market Crash Wiggin var en respektert leder av Chase Bank som brukte innsideinformasjon og familieeide selskaper å satse mot sin egen bank. Da aksjemarkedet krasjet i 1929, gjorde Wiggin 4 millioner. I fallfallet fra denne hendelsen ble 1933-verdipapirloven revidert i 1934 med strengere regelverk mot insiderhandel. Martha Stewart Stewart ble dømt for insiderhandel da hun bestilte salg av 4.000 aksjer i ImClone Systems Inc. til 50 per aksje bare dager før Food and Drug Administration avviste selskapets nye kreftbruk. Etter kunngjøringen gikk aksjene priset til 10 per aksje. For hennes rolle ble Stewart bøtelagt 30 000 og tilbrakt fem måneder i fengsel. Do bedriftens innsidere omgår insiderhandelregulering Saken om tilbakekjøp av lager Siter denne artikkelen som: Pettit, RR Ma, Y. Han, J. Rev Quant Finan Acc (1996) 7: 81. doi: 10.1007BF00246000 Vi bruker beregnede verdier av standardisert unormal insider trading aktivitet for å undersøke mønstre av uvanlig insideraktivitet rundt fastpris og nederlandske auksjonen tilbakekjøp kunngjøringer. Bedrifter klassifiseres etter om tilbakekjøp er signalerende informasjon om fremtidige kontantstrømmer, om fordelingen av overskytende frie kontantstrømmer, eller om ledelsen forsøker å opprettholde kontroll i nærvær av overtakelse. Vi finner under normale salgsnivåer godt før arrangementet og over det normale salgsnivået etter arrangementet. Denne tendensen er sterkest for fastpris tilbud og for bedrifter som formidler informasjon om fremtidige kontantstrømmer, og er fraværende for bedrifter som er involvert i overtakelser. Det finnes ikke noe bevis på unormale nivåer av kjøp før eller etter hendelsen. Vi tolker beviset som i samsvar med innsidere med hell å omgå politikk og forskrifter som er utformet for å hindre utnyttelse av privat informasjon ved å tidsbestemme mønsteret for deres sikkerhetssalg. Innsidehandel handel med fastpris tilbakekjøp kunngjøringer nederlandske auksjon tilbakekjøp kunngjøringer Referanser Allen, F. og D. Gale, Stock Market Manipulation. Gjennomgang av Financial Studies 5, 503529, (1992). Google Scholar Bagwell, L. S. Dutch Auction Repurchases: En analyse av Aksjonær Heterogenitet. Journal of Finance 47, 71106, (1992). Google Scholar Kommentar, R. og G. A. Jarrell, Den Relative Signal Power of Dutch-Auction og Fast Price Self-Tender Tilbud og Open-Market Share Repurchases. Journal of Finance 46, 12431272, (1991). Google Scholar Conover, W. J. Praktisk nonparametrisk statistikk. Andre utgave. New York: John Wiley ampsons. 1980. Google Scholar Dann, L. Y. Felles Aksjekjøp: En analyse av avkastning til Obligasjonseierne og Aksjonærene. Journal of Financial Economics 9, 113138, (1981). Google Scholar Elliot, J. D. Morse, og G. Richardson, Foreningen mellom insiderhandel og informasjonsmeddelelser. Rand Journal of Economics 18, 521536, (1984). Google Scholar Givoly, D. og D. Palmon, Innsidehandel og Utnyttelse av Inside Information: Noen empiriske bevis. Journal of Business 58, 6987, (1985). Google Scholar Hirschey, M. og J. K. Zaima, Insider Trading, Eierskapsstruktur, og Market Assessment of Corporate Sell-Offs. Journal of Finance 44, 971980, (1989). Google Scholar Jensen, Michael, Agency Kostnader for gratis kontantstrøm, Corporate Finance, og markedet for overtakelser. American Economic Review 76, 323329, (1988). Google Scholar John, Kose og Larry H. P. Lang, insiderhandel rundt utbyttemeldinger: teori og bevis. Journal of Finance 46, 13611390, (1991). Google Scholar John, Kose og R. Narayanan, Market Manipulation og Roll of Insider Trading Regulations. Working paper, New York University, 1994. Kabir, R. og T. Vermaelen, Innenriksbegrensninger og aksjemarkedet, Utstedelsesmeldinger. Working paper, INSEAD, 1991. Karpoff, J. M. og D. Lee, Insider Trading Before New Issues Announcements. Financial Management 20, 1826, (1991). Google Scholar Lang, Larry, Rene Stulz, og Ralph Walkling, en test av den gratis kontantstrømhypotesen. Journal of Financial Economics 29, 315335, (1991). Google Scholar Lee, D. Scott, W. H. Mikkelson og M. M. Partch, Managers Trading Around Stock Repurchases. Journal of Finance 47, 19471961, (1992). Google Scholar Meulbroek, Lisa K. En empirisk analyse av ulovlig insiderhandel. Journal of Finance 47, 16611699, (1991). Google Scholar Penman, Stephen H. Insider Trading og distribusjon av firmaer Forecast Informasjon. Journal of Business 55, 479503, (1982). Google Scholar Pettit, R. Richardson og P. C. Venkatesh, Insider Trading og Long Run Return Performance. Financial Management 24, (1995). Vermaelen, T. Vanlige tilbakekjøp og markedssignalisering: En empirisk studie. Journal of Financial Economics 9, 139183, (1981). Google Scholar Opphavsrettsinformasjon Kluwer Academic Publishers 1996 Forfattere og tilknytninger R. Richardson Pettit 1 Yulong Ma 2 Jia He 3 1. University of Houston Houston USA 2. Alabama AampM University Normal USA 3. University of Houston Houston USA Om denne artikkelen
No comments:
Post a Comment